鎳:庫存或持續下降
時間:2019-06-13
作者:無錫不銹鋼板
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隨著3月逐步接近尾聲,菲律賓雨季結束預期也越來濃厚。當前鎳鐵冶煉利潤較高,未來隨著鎳礦供應的充沛,鎳鐵價格相對偏弱,鎳鐵利潤回吐是鎳價短期的最大壓力,不過,我們認為該因素持續性不強。
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圖為鎳鐵冶煉毛利潤
整體看,雨季結束影響力不強。首先,由于印尼青山不銹鋼的投放,印尼未來鎳鐵出口主要是以德龍項目為主,來自進口的競爭壓力緩解。其次,國內環保日趨緊張,鎳鐵新增產能較為困難。由于運輸距離的限制,鎳鐵的復產也僅集中在沿海地區,這導致鎳鐵利潤即便受到擠壓,也很難有大幅波動。鎳價對鎳鐵的溢價有較高的彈性空間,鎳鐵已經無力對鎳價在當前的需求空間中進一步的排擠。最后,由于純鐵價格的高企,鎳價對鎳鐵更容易保持較高的溢價。
目前不銹鋼市場的需求不佳。2018年以來,鑫海、恒順眾昇等相繼宣布在印尼建設不銹鋼生產線,但這需要時間。目前的印尼不銹鋼產能格局不變,依然是以青山為主。一季度以來,不銹鋼庫存大幅度上升,國內不銹鋼生產企業以減產檢修等方式應對。當前不銹鋼生產處于相對低位,特別是2、3月產量相對低迷。3月中旬初步數據顯示,雖然2月庫存大幅度增加,但在3月上半月庫存小幅度降低。這也意味著,在當前的不銹鋼供需狀況下,供需是基本平衡的。當前的不銹鋼對鎳的需求是最差的階段,未來有望好轉。如果宏觀進一步的轉差,下游需求還可能更差。因此,宏觀風險是當前鎳價的主要風險,靜待其釋放。
圖為硫酸鎳對鎳價溢價
硫酸鎳市場需求逐步旺盛。從國內硫酸鎳價格對鎳價的升水來看,當前硫酸鎳生產利潤較高。經過多方渠道核實,印尼濕法硫酸鎳生產仍然處于技術探索階段。因此,當前的硫酸鎳生產,主要以消化鎳豆為主,鎳庫存仍然具備較大的下降預期。